海天股份发布首要钞票购买评释书(草案)，拟通过全资子公司海天光伏以5.02亿元现款，收购贺利氏光伏银浆处事部(以下称“方向公司”)干系钞票，包括贺利氏光伏100%股权及贺利氏中国对贺利氏光伏的债权、贺利氏光伏科技(上海)有限公司100%股权，以及HMSL执有的HPSL100%股权。

方向公司曾是光伏银浆鸿沟龙头企业之一，不外近两年业务发展严重掉队，盈利才能大幅过期于帝科股份、聚和材料等国内上市公司，2024年不仅堕入亏蚀何况如故资不抵债。

更垂危的是，由于本钱占比拟高，方向公司包括隆基绿能等在内的大客户齐在通过技能变嫌，试图减少银浆的使用量，此时斥资5亿大手笔进行跨界收购风险显而易见。

而看成收购方，海天股份近几年来收入和利润看似执续增长，但回款却越来越难。2024年，海天股份曾试图收购安发海外进行同行彭胀，尔后因纠纷涉诉最终未能称愿。

这次，海天股份又跨界与水务主业十足无关的光伏银浆业务，急于打造第二增长弧线，发展出路可能滥竽充数。

方向资不抵债盈利才能权臣不足同行 大客户隆基减量采购风险高悬

这次收购方向贺利氏光伏银浆处事部曾是光伏银浆鸿沟龙头企业之一。不外，近两年，由于银价高企重复下流光伏企业竞争加重，方向公司发展严重掉队。

2023年和2024年，方向公司营收分辨为22.53亿元和17.54亿元，净利润分辨为-5435.37万元和-9129.87万元，堕入执续亏蚀。

而同期，帝科股份、聚和材料等国内上市公司仍处于盈利状态，盈利才能权臣强于方向公司。

除亏蚀外，钞票评估评释裸露，证据模拟吞并口径展望，放浪2024年12月31日，贺利氏光伏银浆处事部净钞票从2023年2060.83万元降至-3645.52万元，方向公司实质上如故资不抵债。

海天股份示意，方向公司为传统光伏银浆公共最初厂商，跟着下流中枢客户BC电板产能渐渐投产，方向公司若能阐述在上述鸿沟的先发上风，或将迎来新的功绩增长点，策动情况将有所好转。

可是，公告裸露，贺利氏光伏银浆处事部的前五大客户的连合度高出了80%，其中2024年对隆基绿能的销售收入占比高出50%，且销量有所下滑。

值得防护的是，在光伏电板中，银浆的本钱仅次于硅片位列第二。跟着光伏产业的内卷加重，重复技能阶梯的握住跨越，缩短银耗以及寻找替代品一直是行业要点降本技能之一，隆基绿能在这一方朝上更是不遗余力。

据了解，隆基绿能自主研发的BC(背战役)技能，后头应用铝浆替代传统的银浆，罢了了“去银化”，有用缩短了银的使用量。

与此同期，隆基积极探索0BB(无主栅)技能和叠栅技能，取消了主栅印刷，使银耗缩短了10%以上，并通过导电种子层和导电丝的计算，大幅减少了银的使用。

此外，隆基还在研发铜浆料替代银浆的决议，止境是在BC技能中应用铜浆料，确凿不会对电板后果产生影响，改日有望进一步缩短本钱。

光伏产业银浆使用量握住缩减之际，海天股份斥资5亿大手笔跨界收购，隐藏的风险显而易见。

应收账款执续恶化 同行彭胀未果急于跨界

看成来去收购方，海天股份看似安逸的功绩背后，不笃定性也在徐徐积贮。

海天股份主业是给水和浑水处治，自2021年上交所挂牌于今，营收逐年增长，归母净利润除2022年小幅下滑外，也齐保执较快增速。

与此同期，公司应收账款则从上市前的2.4亿增长至2024年末的10.0亿，应收账款盘活天数更是从85天大幅增长至203天，回款气象握住恶化，盈利大多停留在了“纸面”。

为保证改日功绩增长的可执续性，海天股份曾经作念过准备。

2024年3月，海天股份董事会审议通过了收购安发海外100%股权的议案，来去价钱为2.7亿元东说念主民币，并与干系方签署了《股权购买合同》，同期支付了5400万元定金。

公告裸露，安发海外的主要钞票是执有宜春水务集团有限公司51%的股权，宜春水务领有宜春市中心城区的给水以及浑水处治特准策动权。海天股份计较通过收购安发海外100%股权，转折控股宜春水务，以此拓展在宜春地区的供排水业务，擢升公司的钞票范围和盈利水平。

可是，上述来去事项很快遇阻。2024年5月，宜春市市政发展有限公司(以下称“宜春发展”，宜春水务的国有鼓动)向宜春市袁州区东说念主民法院肯求诉前财产保全；同庚6月，宜春发展向宜春市中级东说念主民法院拿告状讼，以“未书面告知且未经己方应允，毁伤其优先购买权”为由，条件法院驱除《股权购买合同》。

一个月后，海天股份无奈公告隔绝收购，上述来去以失败告终。

同行彭胀失败后，海天股份这次又秉承跨界涉足与水务主业十足无关的光伏银浆业务，以打造第二增长弧线。可是，为缓解增长狂躁而急于跨界彭胀，收尾经常可能滥竽充数。